APC - một ngôi sao tăng trưởng trong thập kỷ tới. Một viên ngọc thô đã từng được tôi để ý từ tháng 8/2016, quanh vùng giá tích lũy 18 của nó. Giai đoạn này, nền kinh tế Việt Nam diễn ra quá trình cơ cấu mạnh mẽ, trong đó đáng chú ý là tập trung mạnh khuyến khích phát triển nông nghiệp với nhiều chính sách ưu đãi. Thị trường xuất khẩu của nhiều loại nông sản, trái cây, rau củ quả được mở rộng. Và con số tăng trưởng 30% sau 4 tháng đầu năm 2017, lên hơn 1 tỷ USD, là minh chứng cho điều đó.
Nhà nhà làm nông, người người làm nông, hàng loạt doanh nghiệp và tập đoàn lớn đầu tư vào nông nghiệp. Phần lớn, các phong trào khởi xướng đều tập trung vào việc sản xuất trực tiếp các sản phẩm đầu ra, khâu cuối cùng. Nhưng lại không chú trọng các công đoạn giữa, công đoạn phụ trợ, hoạt động sản xuất, xuất khẩu nông sản tăng trưởng mạnh, thúc đẩy nhu cầu về các dịch vụ và ngành công nghiệp phụ trợ đi kèm với nó. Trong lĩnh vực nông nghiệp, thì phân đoạn chiếu xạ là một ngành công nghiệp phụ trợ trọng yếu của nó. Và vì vẫn ít ai tập trung vào các dịch vụ phụ trợ như thế này khiến cho số doanh nghiệp như thế này rất ít, thị phần tập trung mạnh vào một vài doanh nghiệp chủ chốt. Trong đó APC có thể nói là doanh nghiệp hàng đầu của ngành này với thị phần chiếu xạ thủy sản trên 50% và chiếu xạ trái cây lên hơn 60%.
Điểm đáng chú ý của ngành chiếu xạ là ngành này có rào cản gia nhập ngành lớn vì đòi hỏi phải có giấy phép với các điều kiện kỹ thuật phức tạp, đến nay chỉ có 4 DN hoạt động trong ngành gồm: An Phú (APC), Thái Sơn (công ty mẹ APC), Sơn Sơn và Vina Gama (miền Bắc). Trong 3 DN phía Nam gồm APC, Thái Sơn và Sơn Sơn thì Thái Sơn chỉ chuyên về chiếu xạ thủy sản. Thị phần chiếu xạ rau củ quả vẫn thuộc về APC.
Trong cơ cấu lợi nhuận của APC, phần lớn hiệu quả đến từ lĩnh vực chiếu xạ thủy sản. Tuy nhiên, mặc dù biên lợi nhuận của chiếu xạ rau quả còn thấp nhưng tiềm năng của mảng này là cực kỳ cao. Vì xuất khẩu rau quả Việt Nam các năm gần đây đều duy trì tốc độ gần 30%/năm. Điều này sẽ giúp phát huy tối đa hiệu quả về quy mô và công suất từ các nhà máy chiếu xạ của APC, đặc biệt do doanh nghiệp phải gánh chi phí cố định liên quan đến giấy phép kiểm định lên đến 300k - 400k USD. Do đó, trong bối cảnh sản lượng chưa đạt mức tương xứng với công suất và mức định phí trên đầu sản phẩm vẫn còn cao. Nếu sản lượng và công suất được gia tăng đáng kể trong các năm tới, thì mảng này sẽ giúp APC nâng cao đáng kể tiềm năng doanh thu và lợi nhuận trong tương lai gần.
APC là DN duy nhất trong ngành đa dạng về các dịch vụ chiếu xạ, điều này giúp DN phát huy lợi thế về quy mô, giúp giá cả dịch vụ cạnh tranh hơn các đối thủ khác.
Vì rào cản gia nhập ngành lớn, ít doanh nghiệp hoạt động trong ngành nên giúp các DN trong ngành tận dụng triệt để mức giá bán. Đó là lý do biên lợi nhuận của APC lên đến hơn 50%. Một tỷ suất lợi nhuận biên khá cao.
Đối với những ngành và những cổ phiếu chiếm lĩnh thị trường như thế này, việc định giá và dự phóng trong ngắn hạn không lột tả được hết tiềm năng tăng trưởng trong dài hạn của nó. Việc đo sóng bằng PTKT càng sai lầm với những trường hợp như thế này.
Chart tuần APC - xu hướng tăng bền vững dài hạn
Sẽ phù hợp hơn nếu nắm giữ dài hạn những cổ phiếu như APC và liên tục cập nhật tiềm năng tăng trưởng của các ngành liên quan như xuất khẩu thủy sản, rau cũ quả và duy trì cổ phiếu trong danh mục nắm giữ dài hạn để hưởng thụ thành quả.
Trong 4 năm gần nhất tốc độ tăng trưởng lợi nhuận bình quân của APC tương đương 30-35% mỗi năm. Thậm chí năm 2016, tốc độ tăng trưởng LNST lên đến hơn 50%. Tốc độ tăng trưởng bình quân các năm vừa qua cũng khá sát với tốc độ tăng trưởng của các lĩnh vực xuất khẩu thủy sản và rau củ quả cá năm gần đây.
Quý 1/2017, APC tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng ấn tượng khi LNST tăng hơn 68% so với cùng kỳ, đạt hơn 10 tỷ đồng so với mức 6,3 tỷ Q1/2016.
Cổ phiếu này, nếu trong tương lai có giá 4x hoặc 5x thì cũng không có gì là bất ngờ.
Bài viết này chủ yếu sơ lược về triển vọng DN dưới góc độ đầu tư. Sẽ có bài cập nhật và phân tích chi tiết và định giá cổ phiếu trong ngắn và trung hạn.
Nhận xét
Đăng nhận xét