Đầu giờ sáng hôm qua tôi có đăng bài viết nhận định về tác động tiêu cực của việc Trung Quốc phá giá đồng NDT. Và dự đoán thị trường về khoản 590 trong nay mai (Có lẽ tôi nên điều chỉnh thêm về mốc tiêu cực hơn ^ ^).
http://f319.com/threads/binh-moi-ruou-cu-thi-truong-sap-noi-song-sao-qua-ta-tu-trung-quoc.645755/
Đâu đó vẫn có những pic hô hào tác động của sự việc này là nhỏ. Đến thời điểm này thì tất cả đã biết nó “nhỏ như thế nào”. Sau đây là bức tranh màu xám về dài hạn.
Từ Việt Nam
Hình 1: Biến động tỷ giá VND/USD giai đoạn 2006-2015
Bên trên là biểu đồ cặp tỷ giá VND/USD từ 2006 đến 2015. Điều đáng lưu ý trong biểu đồ trên là đường dốc đứng của tỷ giá từ năm 2008-2011. Thời điểm tỷ giá bắt đầu tăng mạnh là vào năm 2008? Lúc đó, chúng ta có gì??? Từ 2008, chúng ta vừa mới trải qua đợt vỡ bong bóng trên thị trường chứng khoán năm 2007. Để chống lại sự đình trệ của nền kinh tế vào lúc đó, Chính phủ đã thực hiện giải pháp phá giá VND để đẩy hàng ra bên ngoài. Hệ quả là vòng xoáy tỷ giá đã liên tục bị đẩy cao trong giai đoạn 2008-2011. Chính sách này phần nào có hiệu quả khi đến giai đoạn sau đó từ 2012-2014 tỷ giá bắt đầu ổn định, cán cân thương mại được cải thiện và bắt đầu xuất siêu nên chính phủ có lựa chọn chủ động hơn là neo chặt tỷ giá vào USD với một biên độ cam kết. Nhưng việc phá giá của chính phủ trong giai đoạn 2008-2011 đã dẫn đến một tác động tiêu cực là nợ công và nợ nước ngoài liên tục tăng cao. Có thể thấy vụ vỡ nợ của Vinashin vào thời điểm đó là 1 ví dụ cho thấy sức tàn phá của tỷ giá đến những doanh nghiệp có dư nợ nước ngoài cao. Ngược lại, giai đoạn 2012-2014 việc neo chặt tỷ giá giúp tình trạng được cải thiện, đặc biệt đồng EUR và JPY liên tục rớt giá cũng giúp các DN có dư nợ EUR và JPY được hưởng lợi.
Nhìn ra Trung Quốc
Thời điểm này Trung Quốc có gì? Trung Quốc có cái mà chúng ta từng có, bong bóng chứng khoán và bất động sản. Họ vừa trải qua giai đoạn sụt giảm mạnh nhất trong lịch sử TTCK. Và trong bối cảnh đó, dường như họ đang đi theo con đường mà chúng ta đã từng đi. Đó là phá giá đồng NDT để đẩy hàng ra bên ngoài, cố gắng duy trì sự tăng trưởng của nền kinh tế và hạn chế tác động tiêu cực trên thị trường CK và BDS. Bây giờ, hãy giành vài giây tập trung tưởng tượng bối cảnh nếu TQ cũng phá giá đồng NDT như Việt Nam đã từng làm trong giai đoạn 2008-2011 thì hậu quả và sức tàn phá sẽ như thế nào?
Có vài quan điểm cho rằng vì giai đoạn vừa rồi nhiều nước ĐNA đã phá giá đồng nội tệ khá sâu nên Việt Nam dường như vẫn còn biên độ để phá giá và cố gắng chạy đua trong cuộc chiến tiền tệ lần này. Nhưng vấn đề dường như không đơn giản như vậy. Với tình trạng nợ công gần như chạm ngưỡng và nợ ngắn hạn nước ngoài đang gia tăng. Thì lựa chọn của Việt Nam không nhiều và động thái nới lỏng biên độ tỷ giá thời gian vừa qua hoàn toàn là biện pháp thụ động. Và đừng quên VN đã từng phá giá đồng nội tệ quá nhiều trong giai đoạn 2008-2011.
Thứ hai là vấn đề tác động trực tiếp lên nền kinh tế. Hầu hết, các quan điểm gần đây nhấn mạnh vào góc nhìn cục bộ. Bài viết trước của tôi cũng nhấn mạnh vào quan điểm cục bộ như vậy. Đó là vấn đề xuất nhập siêu giữa Việt Nam và Trung Quốc. Đây là tác động trực diện. Với kim ngạch nhập khẩu khá lớn vào Việt Nam, việc TQ phá giá với tốc độ nhanh hơn chúng ta sẽ khiến hàng hóa TQ rẻ hơn, và khiến cho cán cân ngoại thương giữa Việt Nam – TQ ngày càng bất lợi, theo hướng nhập siêu từ TQ nhiều hơn. Sẽ khiến các DN sản xuất trong nước gặp khó khăn. Nhìn xa hơn 1 chút, đó là tác động gián tiếp trên toàn cầu. Chủ trương của Trung Quốc là đẩy hàng ra bên ngoài để duy trì tốc độ phát triển của nền kinh tế. Với tốc độ phá giá như vậy, hàng Trung Quốc sẽ được đẩy ra bên ngoài nhiều hơn, vô tình bóp nghẹt thị trường xuất khẩu của các nước khác.
Thứ ba là vấn đề niềm tin. Cam kết giữ ổn định tỷ giá của NHNN sẽ giúp dòng tiền đầu tư ngắn hạn từ nước ngoài an tâm hơn. Nhưng với việc bị buộc vào tình thế phải nới lỏng biên độ dao động của tỷ giá đang khiến niềm tin đó bị lung lay. NDT nước ngoài sẽ đánh giá lại rủi ro tỷ giá tiềm tàng khi rót vồn vào Việt Nam. Đặc biệt, khi mà Trung Quốc liên tục phá giá đồng NDT khá mạnh. Liệu Việt Nam có thể chạy theo bao nhiêu? Nếu chạy theo cuộc đua tỷ giá thì tác động sẽ như thế nào? Chắc chắn là sẽ rất tệ. Sức ép đầu cơ vào tỷ giá chắc chắn sẽ gia tăng, tạo thành vòng xoáy trôn ốc buộc tỷ giá phải phá nhiều hơn nữa. Giả sử để đáp lại việc TQ phá giá 3,5% Việt Nam sẽ phá giá thêm khoảng 2%. Vậy tính từ đầu năm thì tỷ giá sẽ bị tăng 4%. Lúc đó, liệu bạn có còn niềm tin vào tỷ giá VND sẽ ổn định trước sức ép phá giá từ TQ.
Kết lại,cuộc chiến tiền tệ được TQ khơi màu lần này đang tác động nghiêm trọng đến các quốc gia chịu ảnh hưởng trực tiếp, đặc biệt khi chúng ta là láng giềng cuảTQ thì tác động này đang hiện hữu rõ ràng hơn. Bức tranh màu xám đang dần hiện ra. Tôi không có khả năng dự đoán được các quyết sách tiếp theo của chính phủ nên trong bối cảnh này tôi chỉ có thể phân tích được đến như vậy. Cũng mong, tình hình sẽ biến động theo chiều hướng tốt hơn cho nền kinh tế.
Nhận xét
Đăng nhận xét